上汽集團(tuán)一紙公告，讓捷氫科技分拆上市的計(jì)劃靴子落地。

6月29日晚間，上汽集團(tuán)官宣子公司申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市，上交所予以受理并進(jìn)行審核。這也意味著捷氫科技在不久的將來或許將登陸科創(chuàng)板。

上汽集團(tuán)籌謀氫燃料已久。早在2006年，上汽集團(tuán)就成立了燃料電池車事業(yè)部，2020年更是發(fā)布了中國汽車行業(yè)首個(gè)“氫戰(zhàn)略”，力爭將上汽集團(tuán)建設(shè)成為具有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和全球競爭力的燃料電池整車生產(chǎn)企業(yè)。

但貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，盡管收入高增長，但捷氫科技連續(xù)三年凈虧損。從凈利潤來看，公司自2019年至2021年凈利潤分別為-3487.81萬元、-9382.61萬元和-5851.13萬元。初步計(jì)算，捷氫科技最近三年累計(jì)虧損超過1.8億元。

捷氫科技能否止血？

2019年至2021年，捷氫科技的營業(yè)收入保持增長，分別為1.12億元、2.47億元、5.87億元，年復(fù)合增長率達(dá)到128.64%。

但貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，盡管收入高增長，但捷氫科技連續(xù)三年凈虧損。不僅如此，捷氫科技的燃料電池系統(tǒng)毛利率水平還呈現(xiàn)下滑趨勢，2019年至2021年分別為47.35%、35.93%和30.78%。

捷氫科技招股書并未解釋公司連續(xù)三年虧損的原因，只是提醒，若公司未來主營業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期或者出現(xiàn)停滯、萎縮等情形，則公司收入增速可能不及預(yù)期，無法利用規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈利；如果公司未能做好成本控制，導(dǎo)致毛利率、費(fèi)用率惡化，將導(dǎo)致盈利能力下滑，從而造成未盈利狀態(tài)繼續(xù)存在或凈利潤持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，捷氫科技的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也逐年減少，2019年至2021年分別為1786.98 萬元、-1.65億元和-4.49億元。對(duì)于現(xiàn)金流的下滑，捷氫科技稱是因?yàn)楣菊w業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)展，應(yīng)收賬款余額逐年增加，研發(fā)投入力度持續(xù)加大，導(dǎo)致公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

上汽集團(tuán)籌謀氫能已久

捷氫科技之所以備受關(guān)注，與上汽集團(tuán)有著密切關(guān)系。

上汽集團(tuán)籌謀氫燃料已久。早在2006年，上汽集團(tuán)就成立了燃料電池車事業(yè)部，隨后，上汽集團(tuán)先后推出榮威750和榮威950燃料電池乘用車，2017年上汽大通FCV80燃料電池輕客實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營，2018年申沃燃料電池客車上線運(yùn)營。

到2018年6月，上汽集團(tuán)出資設(shè)立了捷氫科技，專注于氫燃料電池研發(fā)。捷氫科技總監(jiān)蔡俊在2018年末時(shí)曾表示，上汽集團(tuán)希望以獨(dú)立公司的形式來進(jìn)行燃料電池的研究和市場運(yùn)作。

記者查閱上汽集團(tuán)2018年年報(bào)獲悉，上汽集團(tuán)在2018年度累計(jì)售出310臺(tái)燃料電池商用車,銷量同比增長164.71%，由此實(shí)現(xiàn)了2.08億元的收入。

隨后，上汽集團(tuán)氫燃料板塊擴(kuò)張不斷加速。2020年，上汽集團(tuán)宣布中國汽車行業(yè)首個(gè)“氫戰(zhàn)略”，力爭將上汽集團(tuán)建設(shè)成為具有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和全球競爭力的燃料電池整車生產(chǎn)企業(yè)。

如今的捷氫科技是一家提供氫燃料電池相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的公司，上汽集團(tuán)在捷氫科技中仍有持股。

目前，捷氫科技的直接控股股東是常州創(chuàng)發(fā)，直接持有公司 61.37%股份，而上汽投資直接持有常州創(chuàng)發(fā)99.50%的股權(quán)，是常州創(chuàng)發(fā)的控股股東，上汽集團(tuán)又直接持有上汽投資100.00%的股權(quán)，是上汽投資的控股股東。

由此，上汽集團(tuán)成為捷氫科技的間接控股股東。

本次分拆上市完成后，上汽集團(tuán)會(huì)將捷氫科技打造成為上汽集團(tuán)下屬獨(dú)立的氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，通過科創(chuàng)板上市進(jìn)一步加大氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)核心技術(shù)的投入，實(shí)現(xiàn)氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)板塊的做大做強(qiáng)，增強(qiáng)氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競爭力。

藍(lán)海掘金 如何降低氫能成本 ？

捷氫科技的上市恰逢其時(shí)。

今年3月，國家發(fā)改委印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035 年)》，明確了國家氫能發(fā)展規(guī)劃，到2035 年，我國要形成氫能產(chǎn)業(yè)體系，構(gòu)建涵蓋交通、儲(chǔ)能、 發(fā)電、工業(yè)等領(lǐng)域的多元?dú)淠軕?yīng)用生態(tài)，可再生能源制氫在終端能源消費(fèi)中的比重明顯提升。

但需要注意的是，氫能發(fā)展仍然面臨成本難題。

捷氫科技招股書顯示，目前，燃料電池汽車整車成本依然高于純電動(dòng)車以及傳統(tǒng)燃油車。燃料電池產(chǎn)業(yè)上游的制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫、加氫等環(huán)節(jié)面臨整體成本較高的局面，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)上游的氫能供給價(jià)格相對(duì)較高。如產(chǎn)業(yè)配套無法按規(guī)劃進(jìn)度及時(shí)完善，用氫成本無法有效降低，將對(duì)燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及商業(yè)化應(yīng)用造成一定的制約作用，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

類似于燃油車加油站、電動(dòng)車充電樁，加氫站的普及是推動(dòng)燃料電池汽車商業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵基礎(chǔ)。目前加氫站數(shù)量的相對(duì)匱乏一定程度制約了下游商業(yè)化的提速。